近來，寧德時(shí)代的“煩心事”有點(diǎn)多。

截至9月16日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)跌超1%，總市值跌破萬億元大關(guān)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自8月24日高點(diǎn)以來，寧德時(shí)代股價(jià)累計(jì)下跌超26%，市值蒸發(fā)逾3400億元。

寧德時(shí)代很著急。9月5日，永興材料發(fā)布公告稱，已與寧德時(shí)代簽署《合資經(jīng)營協(xié)議之終止協(xié)議》。但在9月7日，龍?bào)纯萍季吐暶鞅硎?，已與寧德時(shí)代達(dá)成了碳酸鋰項(xiàng)目合作。

僅時(shí)隔兩日，在與永興材料的協(xié)議告吹后，寧德時(shí)代便迅速找到龍?bào)纯萍己献鳎寖杉移髽I(yè)“無縫對(duì)接”，絲毫不耽誤項(xiàng)目推進(jìn)。

寧德時(shí)代為何如此急迫？

實(shí)際上，一直以來，寧德時(shí)代飽受上游原材料價(jià)格暴漲的拖累。今年一季度，寧德時(shí)代凈利潤同比出現(xiàn)下滑，營業(yè)收入和凈利潤的“高低落差”引起資本市場(chǎng)質(zhì)疑。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代一季度歸母凈利潤下降23.62%。與此同時(shí)，其營業(yè)成本為416.28億元，同比增長(zhǎng)198.66%。長(zhǎng)期來看，2019年~2021年，寧德時(shí)代毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%。今年一季度，其毛利率驟降至14.48%，創(chuàng)下新低。

其實(shí)2022年上半年，寧德時(shí)代的日子都不好過。先是2022年一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，引資本失望；隨后內(nèi)部又迎來一場(chǎng)較大的人事變動(dòng)；最近與中創(chuàng)新航等行業(yè)對(duì)手專利糾紛也進(jìn)入白熱化階段；且即使2022年半年報(bào)業(yè)績(jī)向好，卻也在財(cái)報(bào)發(fā)布后第一個(gè)交易日，股價(jià)大跌近6%，股價(jià)低迷似乎已是寧德時(shí)代近半年來常態(tài)。

資本為何依然對(duì)寧德時(shí)代沒信心？寧德時(shí)代為何如此焦慮？看似高高在上的“寧王”，實(shí)則危機(jī)四伏？當(dāng)四方勢(shì)力皆起，寧德時(shí)代還有多少籌碼來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)？

外患

寧德時(shí)代的焦慮，其實(shí)并不讓人感到意外。

芯片和動(dòng)力電池，一直是生產(chǎn)新能源智能汽車整車的核心要素。為了擺脫束縛，拿回自主權(quán)，車企自研芯片早已不是稀罕事。動(dòng)力電池在新能源智能汽車的成本中占據(jù)40%甚至更高，這對(duì)車企而言是巨大的變量。

此前，廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪就曾在2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上抱怨：“目前，除了特斯拉賺錢外，其他新能源整車廠基本上是虧損的。動(dòng)力電池成本已經(jīng)占到新能源汽車的40%~50%，甚至60%，那我現(xiàn)在不是在給寧德時(shí)代打工嗎？”

此言一出，一呼百應(yīng)，倒出了不少車企們的苦水。當(dāng)車企要掌握動(dòng)力電池話語權(quán)，“去寧化”熱潮就開始慢慢崛起。其中，比亞迪便是車企自研動(dòng)力電池的代表。

寧德時(shí)代和比亞迪之間微妙的關(guān)系不言而喻。早在2020年3月，比亞迪就曾在刀片電池發(fā)布后，以針刺實(shí)驗(yàn)直接叫板寧德時(shí)代，隨后寧德時(shí)代也用三元鋰電池隔空反擊。

時(shí)至今日，兩者在動(dòng)力電池市場(chǎng)中的博弈仍在繼續(xù)。韓國研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2022年7月，比亞迪動(dòng)力電池裝機(jī)量再次超過韓國LG新能源，位居全球第二，僅次于寧德時(shí)代。這也是今年以來，比亞迪第三次獲得月度亞軍。

此外，比亞迪的“搶單”大戰(zhàn)自打響起就從未停止。一直以來，寧德時(shí)代曾是特斯拉唯一的中國動(dòng)力電池供應(yīng)商。但近日有外媒報(bào)道稱，比亞迪磷酸鐵鋰電芯已經(jīng)上線特斯拉柏林工廠的Model Y生產(chǎn)線。無獨(dú)有偶，8月份，長(zhǎng)期執(zhí)著于寧德時(shí)代的蔚來，也表示已與比亞迪弗迪電池確定了合作。甚至眼下正被資本市場(chǎng)注視的小米汽車，也選擇比亞迪旗下的弗迪電池和寧德時(shí)代兩者作為其電池供應(yīng)商。

比亞迪成功自研動(dòng)力電池，也讓其他車企爭(zhēng)相效仿。但并不是所有車企都有像比亞迪一般自建電池廠的實(shí)力，一般而言，這些車企選擇和動(dòng)力電池廠商合作研制的案例較多，也就是“合建電池廠”。

早在2020年，孚能科技就表示與吉利共同建設(shè)動(dòng)力電池生產(chǎn)工廠，預(yù)計(jì)合資公司和孚能科技的合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到120GWh。2022年以來，車企與動(dòng)力電池廠商合力建廠更是屢見不鮮。2月7日，韓國東亞日?qǐng)?bào)表示，SK創(chuàng)新和福特汽車的電池廠已于2021年12月開工；8月31日，外媒報(bào)道稱，本田汽車將與LG新能源在美國建立一家電動(dòng)汽車電池工廠；9月15日，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，將聯(lián)手東風(fēng)集團(tuán)建設(shè)動(dòng)力電池生產(chǎn)基地，規(guī)劃建設(shè)30GWh的動(dòng)力電池產(chǎn)能。

此外，蔚來、零跑、威馬、廣汽埃安等都設(shè)立了關(guān)于自研電池項(xiàng)目和電池廠。雖上述車企投資金額不高，但顯然野心不小。

更值得注意的是，想與寧德時(shí)代在動(dòng)力電池市場(chǎng)中分一杯羹的，不只是以比亞迪為代表的車企們，在寧德時(shí)代的周圍，眾動(dòng)力電池廠商們也虎視眈眈。

內(nèi)憂

實(shí)際上，在參與自研動(dòng)力電池之余，各車企也有意扶植新選手，使其平衡寧德時(shí)代在動(dòng)力電池市場(chǎng)中一家獨(dú)大的競(jìng)爭(zhēng)格局。欣旺達(dá)便是眾多車企看中的最具潛力種子選手之一。

截至目前，欣旺達(dá)獲得了小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、廣汽資本、東風(fēng)資產(chǎn)等多家有電池需求的企業(yè)的投資。前不久，欣旺達(dá)旗下電動(dòng)汽車電池公司欣旺達(dá)EVB完成了新一輪60億元融資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了此前規(guī)劃的30億元募資額度，目前該公司投前估值在220-230億元之間。此前有媒體報(bào)道稱，欣旺達(dá)EVB2021年末啟動(dòng)了分拆上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023-2024年提交IPO。

2022年以來，欣旺達(dá)汽車電池已獲多家投資。投資企業(yè)中，理想汽車關(guān)聯(lián)公司江蘇車和家、小鵬汽車關(guān)聯(lián)公司Sky Top LLC、蔚來汽車關(guān)聯(lián)公司蔚瑞投資分別增資4億元、4億元和2.5億元，持股比例將分別為3.2%、3.2%和2.01%。甚至還包括關(guān)聯(lián)上汽、廣汽以及東風(fēng)汽車等傳統(tǒng)車企的上汽金石、廣祺欣電、信之風(fēng)/東風(fēng)交銀等企業(yè)。

在技術(shù)迭代上，欣旺達(dá)也沒有固步自封。9月3日，欣旺達(dá)EVB發(fā)布了超級(jí)快充動(dòng)力電池產(chǎn)品SFC480。據(jù)知情人士透露，即將上市的小鵬G9或?qū)⒊蔀槭讉€(gè)搭載欣旺達(dá)4C動(dòng)力電池的車型。SFC480對(duì)欣旺達(dá)而言意義非凡，該電池是欣旺達(dá)從代工到自主研發(fā)的一大轉(zhuǎn)折，而自主研發(fā)正是動(dòng)力電池公司立足的“必備技能”，這在如今的動(dòng)力電池市場(chǎng)中依然至關(guān)重要。

動(dòng)力電池廠商第二梯隊(duì)的欣旺達(dá)成長(zhǎng)迅速，位于第一梯隊(duì)的中創(chuàng)航新更是讓寧德時(shí)代頭疼。

且值得注意的是，聲稱不愿再為寧德時(shí)代“打工”的廣汽集團(tuán)，其旗下企業(yè)廣汽埃安，早在2020年下半年就將寧德時(shí)代從新申報(bào)的車型供應(yīng)商名單中刪除。取而代之的，正是中創(chuàng)新航。

彼時(shí)，中創(chuàng)新航之所以能夠替代寧德時(shí)代，拿到廣汽的大單子，根本原因在于低價(jià)。有媒體報(bào)道顯示，2019年，中航鋰電對(duì)廣汽電池模組不含稅的價(jià)報(bào)價(jià)為0.78元/Wh，相比寧德時(shí)代的1.05元/Wh，便宜了近四分之一；到了2020年，中航鋰電的報(bào)價(jià)再次下降到0.6~0.62元/Wh，仍然低于寧德時(shí)代的0.9元/Wh。

于此，性價(jià)比高成為了更多車企選擇中創(chuàng)新航的理由。截至目前，東風(fēng)、長(zhǎng)安、廣汽、吉利等車企都已被中創(chuàng)新航收入麾下。根據(jù)中創(chuàng)新航官網(wǎng)，其產(chǎn)品在乘用車市場(chǎng)已應(yīng)用于零跑C11、小鵬P7、EA6、五菱宏光MINIEV、吉利幾何C、吉利帝豪EV450等，以及廣汽與長(zhǎng)安的多款車型上。

車企和動(dòng)力電池廠商齊發(fā)力，自然導(dǎo)致寧德時(shí)代的“鐵王座”不穩(wěn)。中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力國內(nèi)裝機(jī)量市占率下降到47.7%，2021年這一數(shù)字為52.1%。在三元鋰電池方面，寧德時(shí)代和中創(chuàng)新航上半年三元鋰電池分別裝車22.89GWh和6.68GWh，占比分別為50.19%和14.65%，位列市場(chǎng)前兩位。

寧德時(shí)代的“籌碼”

但這就意味著寧德時(shí)代即將日落西山嗎？事實(shí)并非如此。

當(dāng)曾慶洪抱怨為電池廠商打工之時(shí)，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群就曾回應(yīng)道：“上游原材料的資本炒作，給動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來了短期困擾，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、石油焦等鋰電池上游材料均出現(xiàn)價(jià)格暴漲。”

換言之，動(dòng)力電池廠商和車企都是動(dòng)力電池原料價(jià)格居高不下的受害者。但這其中，位置最為尷尬的是二線動(dòng)力電池廠商，它們向上面臨高成本，向下沒有資格漲價(jià)，最后導(dǎo)致增收不增利的局面。也正因如此，二線動(dòng)力電池廠商沒有更多的資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。

但寧德時(shí)代則有更多的余力來應(yīng)對(duì)這一波新的沖擊。近年來，寧德時(shí)代一直在加大對(duì)正極材料及鋰、鎳等資源的投入，先后與富臨精工、德方納米、洛陽鉬業(yè)、天華超凈公司子公司天宜鋰業(yè)等合作，成立合資公司。工商登記顯示，寧德時(shí)代已投資了宜春時(shí)代新能源資源、江西升華新材料、江西志存鋰業(yè)、宜春時(shí)代新能源科技，以及貴安新區(qū)中科星城石墨。

寧德時(shí)代也在2022年半年報(bào)中披露，該公司建立了及時(shí)追蹤重要原材料市場(chǎng)供求和價(jià)格變動(dòng)的信息系統(tǒng)，通過提前采購等措施障原材料供應(yīng)及控制采購成本。同時(shí)，寧德時(shí)代還通過投資合作、自行開采等措施保障供應(yīng)鏈安全。

在研發(fā)投入上，財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2022年上半年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)57.7億元，同比增長(zhǎng)106.5%，占總收入約5%。綜合2020年、2021年和2022年上半年來看，寧德時(shí)代研發(fā)總費(fèi)用約達(dá)170億元，幾乎是欣旺達(dá)、國軒高科、億緯鋰能、孚能科技研發(fā)費(fèi)用之和的1.5倍。

強(qiáng)大的研發(fā)能力可以支撐寧德時(shí)代在“群狼環(huán)伺”的動(dòng)力電池市場(chǎng)中脫險(xiǎn)。寧德時(shí)代近期發(fā)布的第三代CTP——麒麟電池，系統(tǒng)集成度創(chuàng)全球新高，體積利用率突破72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，支持實(shí)現(xiàn)1000公里續(xù)航；通過全球首創(chuàng)的電芯大面冷卻技術(shù)，可支持5分鐘快速熱啟動(dòng)及10分鐘快充，實(shí)現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。

根據(jù)寧德時(shí)代官方描述：在相同的電化學(xué)體系、電池包尺寸下，采用三元高鎳版材料的麒麟電池，比同體積的特斯拉4680高出13%的能量密度。

此外，如今的寧德時(shí)代已經(jīng)不滿足于局限在動(dòng)力電池市場(chǎng)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2022年上半年，寧德時(shí)代主要業(yè)務(wù)板塊有動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、鋰電池材料。同期內(nèi)，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收達(dá)到127.36億元，較上年同期增長(zhǎng)171.41％，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度高于動(dòng)力電池增長(zhǎng)速度的159.9％。

更加值得注意的是，寧德時(shí)代早已向眾多領(lǐng)域伸出業(yè)務(wù)觸角。此前媒體報(bào)道，協(xié)鑫集團(tuán)已于寧德時(shí)代簽署協(xié)議，雙方在重卡換電站通用性、動(dòng)力電池梯次利用、動(dòng)力電池回收等方面展開合作。

在任何行業(yè)內(nèi)，頭部企業(yè)都需要具備危機(jī)感。顯然，寧德時(shí)代早已意識(shí)到這一點(diǎn)。資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)鐘情于一家企業(yè)，動(dòng)力電池市場(chǎng)格局也不會(huì)永遠(yuǎn)一成不變，躁動(dòng)不安的各方勢(shì)力均已劍拔弩張。慶幸的是，時(shí)刻緊張的寧德時(shí)代，已然開始警惕水面下難以察覺到的暗礁。

寧德時(shí)代雖早已跑在動(dòng)力電池賽道的前列，但它也一直讓自己身處在出發(fā)的路上。游戲還未結(jié)束，寧德時(shí)代未必會(huì)輸。